Этот вопрос вызывает определенные трудности у тех, кто торгует на западных биржах!
Мы хотели бы обратить ваше внимание на понятие «большей премии» – ключевое для понимания котировок, которые брокеры дают инвесторам, торгующим спрэдами и диапазонными форвардами.
Рынок котируется в терминах более дорогого но абсолютной премии опциона.
Пример
Предположим, USD/CHF продается на уровне 1.4100.
Цена опциона кол на 1 млн. долл. с ценой исполнения 1.4100 составляет 298/299.
Цена опциона кол на I млн. долл. с ценой исполнения 1.4200 составляет 259/260.
Очевидно, что 1.4100 кол дороже. Но если вы покупаете опцион кол с ценой исполнения 1.4200 и номиналом 2 млн. долл. и продаете кол на 1 млн. долл. с ценой исполнения 1.4100, то премия больше на кол с ценой исполнения 1.4200.
Так какой же из «больше» учитывать?
Вы получите котировки в терминах более дорогого опциона по суммарной премии, т.е. когда брокер говорит, что цена 10 на 20, он имеет в виду 10, чтобы купить более дорогой опцион, 20, чтобы продать более дорогой опцион. В данном случае котировка основана на кол с ценой исполнения 1.4200, т.к. 2x260 больше, чем 1x299. Без предварительной оценки каждого опциона, входящего в стратегию, или не спросив у брокера, вы не будете знать, что покупаете!
Здесь возникает путаница. Если вы измените номинальную стоимость, брокер может начать котировать в терминах другого опциона!
Если вы запрашиваете цену на:
а) 1.4100-1.4200 USD кол-спрэд $1 млн. на $1 млн., котировка брокера для вас будет примерно 38 на 40,
• т.е. вы продадите 1.4100 кол брокеру за 298 и купите 1.4200 кол за 260 (получив 38) или
• купите 1.4100 кол у брокера за 299 и продадите ему 1.4200 кол за 259 (заплатив 40).
В этом случае все котировки даются в терминах опциона
1.4100 кол.
б) 1.4100-1.4200 USD кол-spread $1 млн. на $2 млн., ваша котировка будет 219 на 222.
• Другими словами, вы продадите $2 млн. 1.4200 кол брокеру за 2x259 и купите $1 млн. 1.4100 кол за 299 (получив 219) или
• купите $2 млн. 1.4200 кол у брокера за 2x260 и продадите $1 млн. 1.4100 кол за 298 (заплатив 222).
В этом случае все котировки даются в терминах опциона 1.4200 кол.
Это еще раз доказывает, насколько важно знать терминологию рынка! Естественно, поначалу вы будете осторожны и попросите разъяснить, в терминах какого опциона брокер дает котировки.
На межбанковском рынке брокер определяет опцион, в терминах которого даются котировки, следующим образом: «219 bid на 1.4200 кол», что облегчает жизнь торгующим на межбанке.
|