|
Хеджирование приобрело важное значение для институциональных маркет-мейкеров в связи с быстрым ростом рынков, изменением структуры кредитно-финансовых учреждений, падением доходов и ростом затрат. Рынок свопов является новым: он чрезвычайно разросся за очень короткий период времени. В течение этого периода роста в 1980-х годах отмена государственного регулирования позволила многим институтам осуществлять торговлю инструментами, которая прежде была запрещена законом. Вследствие этого рынок подвергся нашествию множества новых участников, развернувших конкуренцию за квалифицированный персонал.
Это, в сочетании с ростом стоимости информационных систем, привело к росту затрат и ограничениям прибыли. Поэтому все это настоятельно внушает участникам биржевых операций мысль о защите своих прибылей. По-существу, исключить все элементы риска невозможно. Например, даже при осуществлении хеджирования все еще остаются определенные риски, такие, как кредитный риск, спрэдовый риск, риск, связанный с изменениями ставки финансирования, базисный риск и риск реинвестирования. Участники рынка свопов должны постараться идентифицировать риски и свести их (там, где это возможно) к минимуму посредством хеджирования.
С этой целью участник свопа должен оценить сделку и определить ее ценовую чувствительность. Затем необходимо найти подходящий т. е. максимально скоррелированный со сделкой инструмент хеджирования. Задача заключается в выборе соответствующего хеджа посредством которого любые потери по позициям свопа будут компенсированы выигрышем по контракту, использованному для хеджирования. Цена процентных свопов на фунты стерлингов и доллары США устанавливается относительно казначейских векселей или фьючерсов, так что на этих рынках поиск инструмента хеджирования не представляет проблемы.
Далее, эти инструменты, как правило, высоколиквидны, а для финансирования хеджируемой позиции существует рынок соглашений REPO. Возникновение проблем является более вероятным для менее популярных валют; тем не менее, нынешнее развитие рынков фьючерсов значительно уменьшает этот риск (более подробную информацию о ценовой чувствительности и коэффициентах хеджирования см. в главе 2).
|
