|
Поскольку рынок свопов кредитных деривативов хорошо организован, естественно, что дилеры торгуют не только деривативами, но и форвардными контрактами и опционами на свопы кредитных дефолтов.
Форвардный контракт на своп кредитного дефолта представляет собой обязательство купить или продать конкретный своп кредитного дефолта конкретной базовой компании в конкретный момент Т в будущем. Если базовая компания объявит дефолт до момента Т, форвардный контракт будет прекращен. Следовательно, банк может заключить форвардный контракт на продажу пятилетней страховки от дефолта компании Ford Motor Credit за 280 базисных пунктов в год. Если компания Ford объявит дефолт в течение следующего года, то в соответствии с форвардным контрактом обязательства банка прекращаются.
Опцион на своп кредитного дефолта представляет собой опцион на покупку или продажу конкретного свопа кредитного дефолта конкретной базовой компании в конкретный момент Т в будущем. Например, инвестор может приобрести право купить пятилетнюю страховку от дефолта компании Ford Motor Credit через год за 280 базисных пунктов. Такой опцион называется опционом “колл”. Если пятилетний спрэд свопа кредитного дефолта компании Ford в течение года окажется больше 280 базисных пунктов, то опцион будет исполнен; в противном случае он не исполняется. Стоимость опциона должна оплачиваться заранее. Аналогично инвестор может продать пятилетнюю страховку от дефолта компании Ford Motor Credit через год за 280 базисных пунктов. Такой опцион называется опционом “пут”. Если пятилетний спрэд свопа кредитного дефолта компании Ford в течение года окажется меньше 280 базисных пунктов, то опцион будет исполнен; в противном случае он не исполняется. Стоимость этого опциона также должна оплачиваться заранее. Как и форвардный контракт, опцион на своп кредитного дефолта обычно прекращает свое действие в случае дефолта.
Все большую популярность на рынке кредитных деривативов приобретает опцион “колл” на пакет базовых компаний. Если в корзину входит т базовых компаний, которые не объявляют дефолт вплоть до истечения срока действия опциона, то он дает держателю право купить портфель свопов кредитных дефолтов указанных компаний за т, К базисных пунктов, где К – цена исполнения. Кроме того, держатель опциона обычно получает выигрыш по свопу кредитного дефолта любой из базовых компаний, объявившей дефолт на протяжении срока действия контракта.
|
