|
8.23. Цена акции равна 40 долл. Цена однолетнего европейского опциона на продажу этой акции с ценой исполнения, равной 30 долл., котируется на уровне 7 долл., а цена однолетнего европейского опциона на покупку этой акции с ценой исполнения, равной 50 долл., котируется на уровне 5 долл. Предположим, что инвестор покупает 100 штук акций, продает без покрытия 100 опционов "колл" и покупает 100 опционов "пут". Постройте диаграмму, иллюстрирующую изменение прибыли или убытков инвестора в зависимости от цены исполнения. Как изменится ответ, если инвестор покупает 100 штук акций, продает без покрытия 200 опционов "колл" и покупает 200 опционов "пут"?
8.24. "Если компания не может победить конкурентов, но фондовый рынок тем не менее растет, то менеджеры извлекают слишком большую выгоду от своих управленческих акционерных опционов. Эта ситуация лишена смысла" Обсудите эту точку зрения. Можете ли вы предложить свой план управленческих акционерных опционов, чтобы учесть эту точку зрения?
8.25. Используя программу DenvaGem, вычислите стоимость американского опциона на продажу бездивидендной акции, если цена акции равна 30 долл., цена исполнения равна 32 долл., безрисковая ставка равна 5%, волатильность равна 30%, а срок действия истекает через 1,5 года. (Выберите в качестве параметра "option type" пункт Binomial American и 50 шагов по времени.)
1) Чему равна действительная стоимость опциона?
2) Чему равна временная стоимость опциона?
3) Что означает нулевая временная стоимость? Чему равна стоимость опциона с нулевой временной стоимостью?
4) Используя метод проб и ошибок, вычислите, насколько следует понизить цену акции, чтобы временная стоимость опциона была равной нулю.
8.26. 20 июля 2004 года компания Microsoft удивила рынок, объявив о выплате дивидендов в размере 3 долл. Бездивидендной датой (ex-dividend date) было назначено 17 ноября 2004 года, а выплата дивидендов состоялась 2 декабря 2004 года. Цена акции в этот момент была равна 28 долл. Кроме того, компания Microsoft изменила условия управленческих акционерных опционов и установила следующую формулу для подсчета их цены исполнения.
Количество акций, включаемых в каждый фондовый опцион, вычислялось по следующей формуле.
Под "ценой закрытия" подразумевается официальная цена акций компании Microsoft, зарегистрированная на момент закрытия торгов на бирже NASDAQ в последний торговый день перед бездивидендной датой (ex-dividend date). Вычислите поправки к опциону. Сравните их с правилами, установленными биржами для внесения изменений в опционные контракты при выплате экстраординарных дивидендов (см. врезку "Пример из деловой практики 8.1").
|
