|
Рассмотрим еще один пример. Допустим, что в октябре некий спекулянт пришел к выводу, что акции компании Amazon.com в течение ближайших двух месяцев будут расти в цене. Текущая цена акции равна 20 долл., а двухмесячный опцион "колл" с ценой исполнения 22,50 долл. продается за один доллар. В табл. 1.4 приведены прибыли (убытки), которые могут принести две альтернативные инвестиционные стратегии, если спекулянт желает инвестировать 2 000 долл. В первом варианте спекулянт покупает 100 акций, а во втором – 2 000 опционов "колл" (т.е. заключает 20 контрактов на покупку опционов "колл"). Предположим, что догадка спекулянта верна и цена акций компании Amazon.com в декабре поднимется до 27 долл. В первом варианте покупка акций принесет прибыль, равную
100 х (27 – 20) = 700 долл.
Однако второй вариант намного выгоднее. Опцион "'колл" на акции компании Amazon.com с ценой исполнения, равной 22,50 долл., принесет 4,50 долл. выигрыша, поскольку он дает право спекуляту купить за 22,50 долл. акции, стоящие 27 долл. Общий выигрыш, который спекулянт получит, купив 2000 опционов, равен
2000 х 4,50 = 9000 долл.
Вычитая из этого выигрыша опционную премию, приходим к выводу, что чистая прибыль во втором варианте равна
9000-2000=7000 долл.
Итак, опционная стратегия в 10 раз выгоднее, чем стратегия, основанная на покупке акций.
Однако опционы повышают сумму потенциальных убытков. Предположим, что в декабре цена акции упадет до 15 долл. В первом варианте потери составят
100 х (20 – 15) = 500 долл.
Во втором варианте опцион "колл" в этом случае не исполняется, и опционная стратегия приведет к потере 2 000 долл. – исходной суммы, выплаченной за опцион.
Прибыли и убытки от рассмотренных двух стратегий спекуляции на акциях компании Amazon.com зависят от их цены через два месяца. График этой функции представлен на рис. 1.5.
Опционы, как и фьючерсы, образуют "рычаг". В рассмотренном примере применение опционной стратегии увеличивает сумму потенциальных потерь. Иначе говоря, при удачном стечении обстоятельств все будет очень хорошо, а при неудачном – очень плохо!
|
